央企考核指標體系如何影響電力央企

考核指標體系的新調整凸顯出發展理念的新變化，電力央企要順應高質量發展的時代要求。

文 | 本刊特約撰稿人 徐進

新年伊始，國資委在召開的一年一度中央企業負責人會議上決定將中央企業（以下簡稱央企）經營指標體系由上年的“二利四率”優化為“一利五率”，並提出了“一增一穩四提升”2023年度經營目標。

這次央企經營指標體系調整表面上來看相差無幾，實則背後大有門道。經營業績考核向來被稱為央企經營活動的“指揮棒”和“風向標”，而考核指標的變更與調整是折射出發展理念的重大轉變。

對此，本文擬通過對央企考核指標體系調整變遷歷程、實施背景、產生影響進行初略的探討，並結合電力央企的具體情況與實踐提出相應的應對之道，以更好推進電力央企高質量發展。

最近五年來央企考核指標體系調整的變遷歷程

國資委早在2003年掛牌成立之際，就着手構建央企經營責任制考核體系，以確保央企有效落實國有資產保值增值責任。經過近20年的具體實踐與發展漸變，央企經營業績考核的導向性和目標性愈發鮮明和突出。尤其是自2018年以來，國資委對央企考核指標體系調整變遷大致經歷“五年四調整”密集階段，即從當年的“從二利一率”到今年的“一利五率”，具體過程和大致情況如下：

在2018年初召開的中央企業和地方國資委負責人會議，國資委正式確立央企“二利一率”（利潤總額、凈利潤、資產負債率）的考核指標體系，並提出企業效益、國有資本保值增值率、回報率、流動資產周轉率和資產負債率“四升一降”的年度經營目標。

2019年12底，召開的中央企業負責人會上，國資委決定從2020年起，央企經營業績考核指標體系在保留凈利潤、利潤總額、資產負債率3個指標基礎上，新增營業收入利潤率、研發經費投入強度兩個指標，形成“兩利三率”考核指標體系，以引導和促進央企落實“科技興企”、“人才強企”戰略和實現高質量發展目標的要求, 更好地發揮“大國重器”的作用。

2020年底，國資委在中央企業負責人會上明確提出從2021起，央企經營業績考核指標增加全員勞動生產率，納入與凈利潤、利潤總額，營業收入利潤率、資產負債率、研發投入強度等指標一併考核，從而形成了“兩利四率”為主體的考核目標體系，以加速推動中央企業從過去偏重規模和速度的粗放型增長模式向更加註重質量和效率的集約型增長模式轉變，努力實現高質量、穩增長的目標。

2023年初，國資委在中央企業負責人會議上又將央企經營業績考核指標體系從“二利四率”優化為“一利五率”，並提出“一增一穩四提升”年度經營目標：“一增”即確保利潤總額增速高於全國GDP增速，力爭取得更好業績；“一穩”即資產負債率總體保持穩定；“四提升”即凈資產收益率、研發經費投入強度、全員勞動生產率、營業現金比率4個指標進一步提升。

考核指標體系調整同央企高質量發展要求息息相關

央企考核指標體系調整同中央對央企的發展定位是密切聯繫的，不僅具有鮮明的時代特徵和中國特色，而且彰顯央企大國重器“頂樑柱”的責任擔當。實際上，每一次改變和調整都是與當時大環境的客觀變化相適應、同中央對央企發展的總體要求相匹配，體現了黨和政府對央企改革發展的高度重視。

2020年為應對中美貿易衝突帶來的影響，黨的十九屆四中全會明確提出“增強國有經濟競爭力、創新力、控制力、影響力、抗風險能力”的新要求，國資委在原有凈利潤、利潤總額、資產負債率等指標的基礎上，新增了營業收入利潤率和研發經費投入強度兩個指標，形成“兩利三率”指標體系，以引導央企要更加註重經營效率、加大科技創新投入力度。

2021年，為全面貫徹“十四五”規劃和二〇三五年遠景目標以及打造具有全球競爭力的世界一流中央企業的要求，進一步組織落實好《國有企業改革三年行動實施方案》，國資委又新增加了全員勞動生產率指標，將央企考核指標體系進一步完善為“兩利四率”，以引導和促進央企不斷改善勞動力配置效率、提高人力資本水平。

2023年，為深入貫徹落實黨的二十大精神和中央經濟工作會議部署，推動央企把實現高質量發展作為首要目標，國資委將“兩利四率”優化調整為“一利五率”，用凈資產收益率替換凈利潤指標、營業現金比率替換營業收入利潤率，既有利於引導央企更加註重投入產出效率和經營活動現金流，不斷提升資本回報質量和經營業績“含金量”；又高度切合以“管資本”為主的監管導向。

因為對現代企業來說，相對於會計利潤，現金流則更為重要，更能體現企業現金流的安全和可持續投資能力的提升，同時凈資產收益率比凈利潤更準確反映和衡量股東權益的投入產出效率和資產的使用效率，充分體現了國資委提出的“有利潤的收入和要有現金的利潤”的監管要求。由此可見，這六項指標能從不同角度衡量企業的經營狀況，相較於上年的“兩利四率”，指標設置更為科學與合理，考察內容更加全面與豐富。

總體來看，無論從最初的“二利一率”，還是後來的“兩利三率”“兩利四率”，抑或現在的“一利五率”，央企經營業績考核指標體系既一脈相承又與時俱進，不再局限於某個單方面的發展好壞，更加側重對央企整體績效的綜合評價，尤其重視投入產出效率和經營活動現金流，高度關注資本回報質量和市場估值提升，突出強調風險底線思維和企業長遠發展能力。

考核指導體系調整對電力央企帶來的主要影響

目前，國資委監管的電力類央企共有19家，按所處的行業特點和業務類型大體可分為兩大電網企業（國網和南網）、11家發電企業（國電投、國能投、大唐、華能、華電五大發電集團以及國投電力、華潤電力、中核、中廣核、三峽集團、中節能六小電力集團）、三大電氣裝備（中國電氣、東方電氣、洽爾濱電氣）、三大電力建設（中國電建、中國能建、中國安能），幾乎占央企總數的五分之一。

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總體來說，這次央企經營考核指標體系的調整主要體現在兩大方面，即用凈資產收益率（企業凈利潤/平均凈資產的比率）替換凈利潤指標、用營業現金比率（經營現金凈流量/營業收入的比率）替換營業收入利潤率。

從影響結果看，這次調整對商業類的電力央企，其帶來的影響程度（即考核指標敏捷性）相對明顯，而對公益類的電力央企，其帶來的影響程度則不太明顯。由此可見，不同類型和業務性質的電力央企決定了其考核指標變化的影響程度是各不相同的。

對兩大電網央企來說，在實現凈利潤相對穩定的情況下，凈資產收益率的變化主要是由於投資規模和結構的改變引起凈資產變化而導致的，如果因大量投資引起凈資產規模的快速增漲，必然導到企業凈資產收益的大幅下降；而營業現金比率的變化，由於兩大電網企業在市場中處於相對強勢地位，現金回收是有保障的，影響程度較以往相對較小。

對於11家發電央企來說，不同業務結構的發電集團其影響程度是不一樣，傳統能源業務受到的影響程度相對較小、新能源業務因存在上網電價國補資金不能及時到位等問題，影響程度相對較大。也就是說，新能源平價上網以前裝機規模越大、其國補資金缺口越大的電力央企，其經營現金凈流量相對較小，導致其營業現金率比較低，受到的影響程度最大；反之則影響程度相對較小。對於凈資產收益率來說，如果年度投資規模擴張太快，在凈利潤沒有大幅提升的情況下，不可避免會導致凈資產收益率的明顯下降，從而在年度經營指標考核中處於不利地位。

對於3家電氣裝備央企來說，其影響主要在於生產的電力設備能否順利銷售出去以銷售貨款能否順利收回等情況。如果存貨和應收賬款佔比過高，其營業現金流量相對較低，導致其營業現金率不會太高，在年度經營指標考核中處於較為不利地位。

對於3家電建央企來說，其影響主要在於其施工過程中的工程款能否順利收回。如果工程欠款難以按工程進度順利回收，導致營業收入中的應收賬款比例過大，其營業現金率肯定會比較低，在指標考核中處於較為不利地位。

另外，資產負債率的考核由“降”變“穩”，對一些資產負債率較高的電力央企來說，“減債降杠”的壓力有所緩解。而研發經費投入強度和全員勞動生產率兩個指標考核基本不受此次調整的影響，在此不再贅述。

電力央企應對考核指標體系調整的對策分析

考核指標體系的新調整凸顯出發展理念的新變化。電力央企要順應高質量發展的時代要求，主動適時調整經營策略，切實理順發展思路，秉持“拼質量、增效益，壓兩金、控成本，活存量、優增量，穩槓桿、控風險”24字經營方針，努力實現從數量規模型向質量效益型轉變、從要素驅動發展向創新驅動發展轉變、從注重當期業績完成向注重長期價值增長轉變，全方位增強價值創造能力，確保各項考核經營指標取得新成績、邁向新台階。

拼質量、增效益。用凈資產收益代替凈利潤是這次央企考核指標體系變化的主要方向。該指標用以衡量公司運用自有資本的效率，更能真實反映股東權益的收益狀況，尤其是當前電力央企正在不斷提升資產證券化水平，該指標更有利於提高上市電力央企的市場估值水平。

黨的二十大明確提出“高質量發展是全面建設社會主義現代化國家的首要任務”，這要求電力央企切忌再走盲目追求規模和數量擴張的老路。要通過推動質量、效率、動力“三大變革”,實現質量、規模、效益“三維均衡發展”，跳出“跑馬圈地”的舊窠，加大對存量資源的盤活力度，大力提升全員勞動生產率, 更加重視收入質量，走一條內涵式、集約型、低碳化的高質量發展新路子，實現有利潤的營收和有效益的增長。

壓“兩金”、控成本。用經營現金流指標取代營業利潤率指標是這次央企考核指標體系變化最突出特點。有人說，“現金流是企業的血液、利潤是企業的脂肪”。現金流被稱為企業的生命線，企業只有賺到真金白銀，流金流充沛穩定，才能實現可持續發展；如果企業利潤再高，但總是“缺錢少糧”，是難以維持長久的。電力央企業要持眼睛向內、苦練內功，狠抓成本費用管控，加大一般性管理費用和非生產性開支的壓降力度，高度重視“兩金”管理，大力清收應收賬款，加速資金回籠，加快存貨周轉，积極清理無效庫存，確保“兩金”增幅要明顯低於營業收入增幅、經營活動現金凈流量同比增加的管理目標，堅決擠掉業績中的“水分”，實現有現金流的利潤，保障電力央企健康有序發展。

活存量、優增量。電力央企要堅持盤活存量、做優增量“兩手抓”, 唱好唱響專業化整合、技術創新、有效投資“三部曲”：

一是藉助專業化整合的契機，採取各種行之有效方式，主動整合和利用好現在資產，進一步加大“兩非”剝離和“兩資”處理和3個“清理”工作，最大限度避免資產的閑置浪費和盡可能挖掘出使用價值；

二是結合自身發展短板和建鏈補鏈強鏈的要求，全方位開展技術創新，加大電力原創、關鍵和核心技術的投入，加快推行電力数字化嫁接和智能化改造，從根子上破解“卡脖子”難題；

三是結合能源電力產業轉型的需要，合理把握投資節奏，穩步擴大有效投資，做好全壽命周期管理，加緊推動一批投資少、見效快、綜合效益高的“小而美”、“好而精”的項目落地，避免低水平重複建設，防止一哄而上，實現價值投資和高質量投資。

穩槓桿、控風險。對一些發電、電裝、電建等高負債類的電力央企來說，資產負債率考核指標由“降”轉“穩”是一大利好，也更符合當前經濟發展的客觀實際和現實要求，因為一味地大力去槓桿顯然已經難以滿足穩增長的要求，只有在穩槓桿的基礎上才會有助於確保企業發展的進一步企穩。

但是，電力央企減負降債仍不可絲毫放鬆，因為債務總要在一定時間后償還，如果槓桿率過高，實際上就是透支未來，而且容易引發巨大風險。對此，電力央企要對債務管理保持高度重視，切實強化對所屬企業債務的剛性約束，堅決加快推動“殭屍企業”和過剩產業的債務處置，重點關注流動性風險，主動限制高資產負債率企業過度融資，积極藉助資本市場開展債務重組，確保穩增長、穩槓桿與防風險的動態平衡，努力實現不發生系統性風險的底線。

考核指標體系的新調整凸顯出發展理念的新變化，電力央企要順應高質量發展的時代要求。