交付瓶頸正在拖累蔚來汽車？
作為造車新勢力的“帶頭大哥”，經過過去兩年“過山車式”的觸底反彈之後，逐漸進入了發展的快車道，不僅市值和股價節節攀升，持續領跑小鵬和理想，而且在總體銷量上也領跑了其他新勢力。
值得注意的是，隨着小鵬、理想等車企的二次上市，以及二線品牌哪吒、零跑等再次拿到融資，未能如期二次上市的蔚來也面臨着新的壓力，其想要繼續領跑越發不易。
（配圖來自Canva可畫）
財報繼續超預期
11月10日，蔚來汽車（NYSE：NIO）發布了截至9月30日的2021年第三季度財報。報告显示，蔚來汽車2021年第三季度總營收為人民幣98.053億元（約合15.218億美元），與2020年同期相比增長116.6%，與上一季度相比增長16.1%。從營收的數據表現來看，蔚來汽車這季度的表現依舊亮眼。
回到凈利潤上來看，其表現同樣不差。 2021年第三季度，蔚來汽車的凈虧損為人民幣8.353億元（約合1.296億美元），同比收窄20.2%；調整后凈虧損為5.697億元，同比收窄42.9%。
營收的超高速增長，與其在汽車銷售、“雙積分”碳交易的銷售有極大關係。數據显示，三季度蔚來汽車銷售收入為86.36億元，同比增長102.4%。三季度蔚來汽車交付量達到了24439輛，同比增長100.2%，並在9月份突破了萬輛交付大關，這無疑是具有里程碑意義的一件事。
大規模新車的交付，也帶動了其碳積分交易收入的增長。 根據財報數據显示，三季度蔚來共實現5.17億雙積分銷售收入，去除這部分銷售收入，蔚來汽車其他銷售收入的毛利率，直接下滑6個，足見碳交易對其總體毛利率的影響之大。
而凈虧損的縮窄，則與其總體毛利率的改善有極大關係。 第三季度蔚來的綜合毛利率達20.3%，去年同期為12.9%，毛利率自從2020年二季度開始就由負轉正。三季度整車毛利18%，上年同季度為14.5%，實現了穩步提高。
總的來看，新車銷量持續攀升，碳積分交易收入穩步提高、毛利持續改善，都為蔚來本季度實現超預期的業績增長準備了條件。
交付瓶頸仍然存在
單從單季度的交付量來看，無論是同環比蔚來汽車都實現了穩步增長。 據蔚來官方統計數據显示，蔚來汽車今年1-10月累計交付70062台車，同比增長了123%，接下來有望繼續保持高增速。需求端的高景氣毋庸置疑，但對於蔚來而言，當前由於諸多供應鏈因素干擾導致的交付難問題，依舊比較嚴重。
首先，是行業性“缺芯”問題依舊沒有得到有效解決。 自今年二月份以來，新能源汽車的加速滲透，與上游供應不足帶來的“缺芯”問題愈演愈烈，全球範圍內持續蔓延的新冠疫情和極端天氣，更導致半導體工廠開工困難，半導體材料因極端天氣引發的火災而供需失衡，這又進一步加劇了半導體的供給問題，給整個下游廠商的汽車交付帶來了極大的不確定性。
上個季度蔚來汽車就因為庫存芯片量不足，在對外交付量上不及理想（提前囤積了芯片）等品牌，本季度蔚來汽車的交付量更進一步被眾多對手拉下。小鵬汽車以10138台拿下了十月交付量第一的位置，同比增長233%，排名第二的是哪吒汽車，交付量8107台，則以7649台排行第三，而蔚來10月交付量僅有3667台，環比下跌65%。
其次，由於汽車大規模交付帶來的電池供應不足問題仍然存在。 今年以來需求端的高景氣增長，使得動力電池的供應問題愈發凸顯，這從蔚來對於四季度汽車交付的保守預計就可以看出來。根據蔚來汽車預計，四季度的交付量將在23500輛到25500輛之間，按照這個計劃蔚來汽車年內可能很難完成10萬輛的小目標了。
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儘管作為獨家供應商的寧德時代已經投資擴產，但總體上電池供應依然會成為蔚來實現交付的“天花板”。 特別是在汽車芯片供應持續緊張的情況下，電池芯片供給不足帶來的不確定因素依然存在。
下沉出海尋增量
目前來看，國內新能源車市場正從產品驗證期進入到高速成長期，而在這個階段儘快擴大市場份額、多賣車仍是眾車企的核心訴求，蔚來汽車自然也不例外。而要達到這個目的，下沉和出海無疑會成為兩個核心的發力方向。
按照蔚來的說法，目前其在國內高端新能源車領域已經與形成了差異化優勢。依據是蔚來汽車的平均整車銷售價格，已經明顯高於特斯拉了，以前特斯拉降價會對蔚來汽車銷量造成一定衝擊，但現在其影響甚微。
不可否認的是，中低端市場的平價車增速更快已是不爭的事實。 今年以來，無論是曾經掉隊的威馬還是零跑、哪吒等二線車企，均憑藉著超級性價比路線加速崛起，銷量增速直追甚至趕超“蔚小理”。
對於完全主打高端市場的蔚來而言，完全放棄中低端市場顯然並不明智。 根據此前二季度財報披露情況來看，目前就有一款明顯造價更低的新車正在規劃之中，或正是為此而來。業內人士分析，在新能源汽速滲透的大背景下，15-25萬左右的平價車將會是未來新能源車最具爆發力的市場，蔚來不參与其中顯然不現實，而通過推出低價子品牌車進入二三線下沉市場，無疑對其鞏固自身地位、拉升整體銷量會有極大幫助。
另外，海外市場也是其重要發力方向 。 目前蔚來已經進入了挪威，並在當地初步打開了市場，接下來還將陸續在5個歐洲國家開拓新市場。按照李斌的說法蔚來希望能夠做一個全球性品牌，未來海外市場的銷售額達到50%。總的來看，出海和下沉將成為蔚來在將來一段時間內重點發力方向。
下半場領跑不易
而從當前國內新能源車市場的競爭格局來看，無論是出海還是下沉，接下來蔚來想要繼續保持從前的“無障礙”領跑已經很難了。
就國內市場來看，圍繞中低價位競爭的車企非常多，蔚來若想要在這一市場打開局面仍存在很多挑戰。 比如，降價后的國產model Y的售價僅有27.6萬元，總體價格水平中等也是特斯拉最具潛力的暢銷車型；十年磨一劍的漢價格在20萬-28萬之間，也是當前國內相關價位段的潛力选手；除了比亞迪漢、model Y之外，北汽嵐圖、小鵬等車企也是此價位段的核心勁敵。
在10萬元以下的價格段，五菱宏光、哪吒、零跑、威馬等汽車，已經通過其超高性價比在國內市場佔據了屬於自己的一席之地，蔚來想要進入也存在一定困難。
海外市場蔚來的競爭對手同樣不會少。 且不說已經在全球布局的特斯拉，正在大規模轉型的BBA以及、等車企，也已經開始走出概念階段逐步開始量產新能源車了，已經在國內站穩腳跟的其他新勢力，也同樣在謀划著出海大局。不難預見，蔚來在海外的競爭難度將絲毫不亞於國內市場。
總的來看，無論是國內市場還是海外市場，在市場競爭愈發激烈的當下，蔚來想要保持曾經的“急速奔跑”已經越來越難了。
本文來自公眾號 ，作者：劉磊，36氪經授權發布。
來源鏈接：https://www.36kr.com/p/1485559348183175
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